abg欧博官网-半年报点评|碧桂园：质量安全逼迫增速放缓 资产负债率与现金流双高

今年上半年，碧桂园共计构建合约销售金额大约4124.9亿元人民币，合约销售面积大约4389万平米，同比分别快速增长了42.8%和36.1%，构建合约销售均价大约为9398.3元/平米，同比快速增长4.9%。在昨日同日公布的杨国强写的《致投资者的一封信》里，碧桂园集团董事会主席杨国强提及“我们正在新的检视公司的管理系统，为了而立基百年，宁可减慢一些发展速度，追根溯源地全面提高公司管理水平”。

而在昨天下午的2018年年中业绩会上，碧桂园集团总裁莫斌也公开发表回应，下半年将开始“控速”。只不过不必须特地说道，碧桂园今年上半年的速度比起去年早已上升了许多，特别是在7月之后。翻阅去年的半年报，去年时候，碧桂园的合约销售金额与合约销售面积同比增长率分别为131%和106.3%。

从同比数据来看，今年上半年碧桂园增长速度已显著上升。这一方面和大市场环境有关，一方面也透漏出有行业的饱和度，未来大象跳起的空间将更进一步增大。从单月销售额来看，今年上半年，碧桂园的销售架势十分强大，特别是在是网传4月5日至4月11日的一周内，碧桂园单发了三份由总裁莫斌签订的内部文件，拒绝提升增大三四五线城市项目周转速度、报建速度、供货速度之后，5月、6月的两个月里，碧桂园的月均销售额皆突破了770亿元。

但在屡屡再次发生了若干起安全事故并导致多名人员伤亡之后，外界对于碧桂园的高周转模式产生了批评，碧桂园也开始自我降速，按亿翰智库的统计数据来看，7月时候，碧桂园的单月销售早已降至了550亿元，基本等同于向来冷清的春节月。盈利指标快速增长显著 7000亿未结转资源奠下后期盈利空间报告期内，碧桂园的几大盈利指标都有显著提高——构建收益大约人民币1318.9亿元，同比快速增长69.7%，其中来自房地产开发的收益由去年同期的744.75亿元下降70.4%至1268.85亿元。构建毛利大约人民币349.7亿元，同比快速增长104.6%，毛利率大约为26.5%。

构建净利润大约人民币163.2亿元，同比快速增长94.9%，清净利率大约为12.4%。构建股东不应占到利润大约人民币129.4亿元，同比快速增长72.5%，构建股东不应占到核心净利润大约人民币129.5亿元，同比快速增长80.2%。碧桂园回应，归母利润的增幅主要归功于报告期内可证实收益的物业的减少，以及平均值售价及毛利率的快速增长所致，即归功于前两年碧桂园销售金额的缩减到以及销售均价的提高。

另外，碧桂园还享有还包括4694.94亿元的预收账款，和3511.86亿元的贸易及应收款，合计已售并未结转资源约7000多亿，未来几年内的业绩、利润提高空间清晰可见。回款亲率有所上升资产负债率与现金流双高2018年上半年，碧桂园的销售楼款现金回笼大约为人民币3360.2亿元，回款亲率超过了81.46%，比起去年的90%，虽上升幅度显著，但在业内也却是正处于高位。截至6月30日，碧桂园共计可动用现金余额（现金及现金等价物与受限制现金之和）大约2099.14亿元，同比快速增长41.45%。此外，还仍有2813.9亿未动用银行授信。

从现金流来说，碧桂园的营运资本充足，构建倒数3年经营性现金流为于是以。但另一方面，碧桂园的负债水平下跌势头也很显著。报告期内，碧桂园享有有息负债2939.21亿（不含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），比去年年底的2146.64元快速增长了36.92%，其中一年内需偿还债务的债务大约为721.15亿元，较短债占到比约24.54%。虽然较短债比率不低，但借款手笔显著显得阔绰。

截至2018年6月30日，碧桂园的净负债率为59%，比2017年底的56.9%下降了2.1个百分点。从净负债率来看，碧桂园的负债水平仍正处于行业较低。

但从资产负债率来看，今年上半年，碧桂园的资产负债率已超过89.85%，这是碧桂园自2016年资产负债率突破85%以后的又一次增高。下半年投资策略将调整“刮骨疗伤”排查安全性质量问题在业绩会上，碧桂园方面透漏，截至6月30日，集团享有土地储备建筑面积大约3.64亿平方米，已签下或已人民银行的中国内地项目总数为1991个，产于于30个省/自治区/直辖市的261个地级市，总计覆盖面积1051个区/县。其中，今年上半年，碧桂园新的提供项目530个，牵涉到地价开支2242亿，预期建筑面积8478万平方米；其中权益内预期建筑面积为6008万平方米，总代价1434亿，平均值地价为2387元/平方米。按180天来计算出来，这意味著碧桂园上半年平均值每天花费12亿元、拿3个项目。

仍然以来，碧桂园的拿地速度在业内都堪称是“光速”，但随着“控速”的明确提出，莫斌回应，下半年碧桂园将在投资策略上作出调整，力求更为精准，“谋求做到一个成一个”。这个速度的减慢，也和前段时间沸沸扬扬的安全事故事件有关。汲取了之前对事故反应过于及时与推崇的经验，在半年报里，碧桂园主动回应将以高度负责的精神，以“刮骨疗伤”的决意，极力前进安全性生产引人注目问题排查，贯彻遵守企业安全性生产社会责任。

还包括将：1)正式成立安全性生产委员会，由董事会主席杨国强兼任委员会主任，以更进一步秉持集团“安全性第一，以人为本”的安全性生产指导方针;2)更进一步严选施工合作方，与最推崇和有能力作好安全性和质量的公司合作;3)强化对合作方的管理，在合同条款中更进一步具体承包人需在确保安全质量的条件下履行合同，假如项目的工程施工指令不存在安全性质量方面的隐患，施工企业可以拒绝执行，并且请示集团总部，一切无法确保安全性质量的施工都要暂停;4)增强安全性生产的企业文化，强化对项目上工人的安全性与质量的教育与培训;5)引进当地权威第三方机构插手监控工程安全性和质量，同时，更进一步前进工地对外开放，主动拒绝接受业主和媒体监督;6)完备险恶天气之下的安全性风险管控方案，还要使有所不同区域中的交叉检查和自查沦为常态;7)减少对技术创新的投放与用于，以增加对人力的倚赖，进而增加事故的再次发生。碧桂园目前正在多达400个项目试点推展创意SSGF高质量修建体系4，成熟期后将于更大范围内用于。该工法运用还包括建筑工业化技术在内的多项核心工艺，可在提升建筑质量的同时有效地确保安全性、节能减排。

派息亲率回至常规线将积极探索发展机器人与长租公寓碧桂园在半年报中还提及：碧桂园于是以大力与主要金融机构合作，发展长租业务。目前碧桂园已正式成立长租事业部，在北京、上海、广州、深圳、武汉及厦门等一、二线城市筹划项目。期内，开建房间数已多达21000间，已提供项目的总房间数已多达24000间。

年内预计能构建12个城市、46个项目同时开业。此外，与恒大投身高科技行业一样，碧桂园也意欲在高科技行业展开投资尝试。据半年报所写出，碧桂园于是以筹划机器人业务——将以机器人作为核心技术，环绕整个机器人核心技术产业展开拓展，通过物联网、人工智能、云计算和大数据平台展开研发。同时，与各院校、研发机构和企业、产卵平台展开合作，构成还包括烹调机器人、通判机器人、翻新机器人、 现代农业机器人等产品，发展智能生产以服务房地产涉及业务，提高自动化水平。

并计划在广东顺德建设机器人谷，引进机器人领域的专家学者。派息方面，去年同期时，归功于有大约31.5亿元快速增长的重复使用调整，董事会发放中期股息每股人民币15.02分，当时报告期内的核心净利润为71.9亿元，半年派息总额为32.05亿元，半年派息总额占到核心净利润总额的44.58%。今年上半年，碧桂园董事会宣告发放中期股息每股人民币18.52分，股息同比快速增长77.4%2，但派息亲率重返到30%的常规水平——半年派息总额占到核心净利润总额的31.0%。

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